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本報（chinatimes.net.cn）記者董紅艷 李貝貝 北京報道2月5日，央行下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元。緊接著，降準的落地傳導到了降息上面。2月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報價，1年期品種報3.45%，與上月持平；5年期以上品種報3.95%，下調(diào)了0.25個百分點。當前經(jīng)濟形勢之下，降準降息對于老百姓會產(chǎn)生怎樣的影響，又應該如何進行資產(chǎn)配置？對此，北京體育大學副教授、清華五道口金融安全中心兼職研究員馬天平向《華夏時報》記者進行了詳盡的解析。鼓勵購買新房，存量和新增房貸利率調(diào)整可同步春節(jié)之前的降準消息超出了很多人的預期，尤其是降準的幅度達到0.5個百分點。對此，馬天平分析認為，降準力度較大跟市場流動性表現(xiàn)相關(guān)。在降準之前，短期利率維持著較為穩(wěn)定的狀態(tài)，但長期利率下降非常劇烈，收益率曲線已經(jīng)不像以前那么陡峭，以前收益率曲線是30年期高于10年期、5年期，但是近期，30年期的幾乎要低于或者等于10年期的，經(jīng)濟體和利率的匹配度有待進一步調(diào)整。同時，馬天平還指出，降準的整體影響是非常積極的。降準后銀行業(yè)利率空間更加寬松，信貸上面可能就不會出現(xiàn)短期利率比較高的情況，發(fā)債付出的成本就會降低，債券市場也在降息當天，出現(xiàn)了明顯的跳漲，銀行對企業(yè)進行放貸的時候，會更加地游刃有余，不會那么緊巴巴，貨幣數(shù)量供給也會增加，企業(yè)的資金成本就會得到控制，信貸支持力度會加大，創(chuàng)造收入、利潤的機會就會增加，對股市也有比較明顯的抬升作用。那降準對于老百姓有什么影響？馬天平指出，貨幣政策傳導的“頂樓”是中央銀行，二樓是商業(yè)銀行，三樓是非商業(yè)銀行，四樓是企業(yè)端，五樓才是居民端。降準對買房人的影響不是那么直接，但是貨幣環(huán)境是更寬松了。對于居民端而言，貨幣環(huán)境寬松能夠倒逼LPR做相應的調(diào)整，為LPR下降鋪路。利率下降，意味著老百姓實打?qū)嵖芍涞氖杖刖蜁黾樱瑢οM形成支撐。接下來也會對房地產(chǎn)也是有一定的支撐作用。值得注意的是，正如馬天平所言，2月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報價，1年期品種報3.45%，與上月持平；5年期以上品種報3.95%，下調(diào)了0.25個百分點。馬天平還表示，具體看來，存量房貸利率應盡量保持跟新房貸款利率有同比例的變化，比如說新房房貸利率降了，存量房的也可以跟著，不過時間上不一定一致，例如可以讓新房利率調(diào)整得比較頻繁一點，存量房利率調(diào)整得不一定高頻，但大方向應該是保持一致的。不能說存量的房貸還是保持很高的利率，然后新房房貸的利率又很低，這樣存量房貸人群的消費力可能會被束縛住?！皢尉托路糠抠J利率降低來講，其實也是非常有好處的。一套新房會帶動很多方面的生產(chǎn)，比如買了新房接下來就涉及買家具，還有房產(chǎn)跟區(qū)域會產(chǎn)生各種聯(lián)動，帶動相關(guān)職業(yè)的發(fā)展。如果購房成本不是太高，讓大家有房這件事，應該予以給鼓勵。對于無房者，如果他的經(jīng)濟條件允許，應該給予更低的門檻方便其購房，讓他們能夠安心下來，然后全心投入工作創(chuàng)新?！瘪R天平表示。值得注意的是，馬天平還對未來降息降準的情況進行了展望?！澳壳?，我國存款準備金率較高，可操作空間很厚很肥，而降準既能保護銀行業(yè)，又能保護實體業(yè)，不會像數(shù)量性貨幣政策工具效果那么劇烈。未來支持經(jīng)濟非常重要的力量就是降準。”對于降息，馬天平認為，降準跟降息往往會同步出現(xiàn)，雖然從去年存款端利息先降，1月份的時候貸款端LPR又沒怎么降，但是預計接下來很長的一段時間，降準跟降息還是會同步進行，可能前后順序會有微妙的變化，可能還是會向先降存款端，再降貸款端，以保證銀行利差、經(jīng)營的穩(wěn)定。同時，馬天平還指出，降準降息要跟當前的經(jīng)濟節(jié)奏保持一致。在國外有些國家，利率出現(xiàn)下行，貨幣價格下來了，但是大家陷入流動性陷阱，拔不出來，因為信心受到了影響。市場當中，也有比較激進的觀點，希望降準降息先降得快一點，之后如果經(jīng)濟有過熱的苗頭，再把升上來。對于我們而言，需要保持對需求側(cè)動態(tài)的關(guān)注，關(guān)注供給側(cè)調(diào)整是不是能夠同步傳導到需求側(cè)，觀察調(diào)整的實際效果。從年度的幅度來講，2024年的降準和降息的總幅度應該不會低于2023年的總量。對于當前形勢下，房企的發(fā)展，馬天平分析認為，房企要生存下去，需要保持融資暢通，但最主要的還是要把握客戶需求，需要對每一類客戶進行精準分析。很多房企出問題，其實還是因為購房需求端的急劇下降，如果銷售額和債務量同時都大這是沒太多問題的。但是，當房企的銷售量出現(xiàn)斷崖式下降，債權(quán)人就會出現(xiàn)擔憂情緒，要求企業(yè)把之前的債務給還上，或者對企業(yè)的后續(xù)發(fā)展就不再提供資金支持?！艾F(xiàn)代社會當居者有其屋，發(fā)展保障性住房十分有必要，是對社會的一種保護機制，就像社保一樣。但是，為了跟上生產(chǎn)的節(jié)奏，激發(fā)創(chuàng)新，滿足人民對美好生活的追求，房地產(chǎn)發(fā)展仍然可以細分不同的領(lǐng)域，做出更加優(yōu)質(zhì)的房地產(chǎn)產(chǎn)品。房地產(chǎn)發(fā)展仍然有很大空間?！瘪R天平表示。黃金資產(chǎn)較為另類，當就近選擇房產(chǎn)、存款和股票“1月份爆出五年期LPR不動對資產(chǎn)的價值預期是有影響的。”馬天平坦言。那當前經(jīng)濟形勢下，應當怎樣進行資產(chǎn)配置？記者注意到，隨著黃金價格的暴漲，較多的人群將目光聚焦到了黃金投資上面，而對于房產(chǎn)的關(guān)注度有所降低。馬天平分析認為，老百姓的存量財富和的收入都有所下降，不具備保值屬性的時候，消費能力是有壓縮的，對消費意愿也沒有太多的支撐，會形成雙向的擠壓。一般來講，資產(chǎn)價格不當出現(xiàn)大幅的下跌，應當保持穩(wěn)健。債務量一旦形成，基本上不可能出現(xiàn)縮減，只有歸還以后才會減少，債務量是很剛性的。當前，我們的債務量比10年前增加了很多。債務本身并不是個“壞東西”，是中性的，如果出現(xiàn)資不抵債的情況會比較危險，信心就會受損。同時，收入層面也需要保持平穩(wěn)，對債務利息要形成很強烈的覆蓋。對于黃金投資，馬天平分析認為，黃金具有貨幣屬性、資產(chǎn)屬性、匯率屬性。黃金的產(chǎn)出在全球是很分散但很穩(wěn)定的，一直是比較稀有的物品。目前，黃金走勢除了受到生產(chǎn)供給影響以外，其實更重要是受到全球貨幣關(guān)系的影響，黃金貨幣的價值效用更大。黃金跟美元的關(guān)聯(lián)度非常強，如果美元數(shù)量過多，那么黃金肯定會被動升值。如果美元對應的利率有所下行，那么黃金價格可能也會有所抬升。美元利率過去比較高，未來有潛在下行的可能。同時，馬天平還指出，有些國家的匯率貶得非常厲害的時候，黃金的價格也會更高。比如說，之前日元相對美元出現(xiàn)較大幅度貶值，以日元計價的黃金價格就出現(xiàn)了較大的漲幅，比以美元計價的黃金漲幅要高。所以，接下來，黃金走勢其實主要依據(jù)于兩點，第一，依據(jù)于黃金在全球，尤其是跟美元計價之間的關(guān)系，第二個還要依據(jù)人民幣跟美元之間的匯率的穩(wěn)定性?！澳壳包S金的流動性比房地產(chǎn)好，大家把黃金作為資產(chǎn)的分支進行配置是可以考慮的。各國央行、機構(gòu)也在儲備黃金。稀缺的黃金，肯定不會是很差的資產(chǎn)，不過，總體上看，黃金還是比較另類的資產(chǎn)?！瘪R天平表示?！皬拈L期來講，和平、穩(wěn)定的國家中，科學家、企業(yè)家、生產(chǎn)者創(chuàng)新力、創(chuàng)造力的保護和落地，肯定還是需要通過企業(yè)的生產(chǎn)機制來實現(xiàn)。企業(yè)生產(chǎn)量越大，營收越好，產(chǎn)品做得越來越佳，企業(yè)的股權(quán)價值就會越來越大。可以看到部分發(fā)達國家，幾百年間生產(chǎn)全球產(chǎn)品沒有停過，一直在為區(qū)域、全球、全人類生產(chǎn)產(chǎn)品，并在生產(chǎn)非常強勁的時候，企業(yè)價值實現(xiàn)了抬升，股市資產(chǎn)表現(xiàn)良好。所以發(fā)展的眼光來看來講，還是應當看好股權(quán)市場的價值。同時，房地產(chǎn)如果也保持持續(xù)的迭代，不斷匹配生產(chǎn)創(chuàng)新所依賴的舒適度、所需要的生活條件、所需要的生產(chǎn)條件，難么好區(qū)域的好房子，價格也將處于上揚狀態(tài)，只是上漲的速度有快慢?！瘪R天平分析。最后，馬天平還給出了資產(chǎn)配置的建議：“對一般人而言，資產(chǎn)配置應該聚焦在跟自己生活最近的部分資產(chǎn)。首先，還是應當以每天要居住的房產(chǎn)為最重要的關(guān)注對象，其次，可以關(guān)注穩(wěn)健的現(xiàn)金資產(chǎn)，諸如銀行的存款類產(chǎn)品，接著，可以關(guān)注股票資產(chǎn)，然后也可以關(guān)注較遠的黃金、匯率資產(chǎn)等方面的資產(chǎn)。”責任編輯：張蓓 主編：張豫寧

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