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2024年首個被否的IPO項目出爐。1月12日，浙江勝華波電器股份有限公司（下稱“勝華波”）的上交所主板IPO直接遭到了上市委的否決。這正是2024年上市委投下的第一張否決票。被否主因與勝華波自身的質(zhì)地有關(guān)。上市委審議結(jié)果顯示，勝華波的實控人不當控制、業(yè)績真實性、關(guān)聯(lián)交易真實性等均存在疑問。這亦是監(jiān)管層對擬上市公司質(zhì)量的重視。1月12日，證監(jiān)會明確表態(tài)和交易所將繼續(xù)把好IPO入口關(guān)，從源頭提升上市公司質(zhì)量，做好逆周期調(diào)節(jié)工作，更好促進一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。業(yè)績真實性存疑勝華波的IPO歷程貫穿了審核制和注冊制。2022年5月，勝華波向證監(jiān)會遞交了上交所主板IPO的申請，當年10月便收到了反饋意見。伴隨著2023年2月主板注冊制的改革，監(jiān)管層對勝華波的IPO審核就此被平移至上交所。作為一家汽車零部件商，勝華波的核心產(chǎn)品系汽車雨刮器總成和汽車座椅電機。2022年，二者的收入分別為12.96億元、16.29億元，占比分別為41.68%、52.40%。其中，汽車雨刮器總成的客戶是上汽集團、中國一汽、東風集團等國內(nèi)的車企；汽車座椅電機則針對高端汽車市場，主要客戶涵蓋佛吉亞、李爾、麥格納等全球知名汽車座椅廠商。報告期內(nèi)，勝華波的業(yè)績基本呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。2020年至2022年收入分別為19.28億元、25.08億元和31.94億元，同期歸母凈利潤分別為1.92億元、2.10億元和3.85億元。即便如此，勝華波仍然遭到了否決——在2024年上交所第二場審議會上，勝華波的IPO直接被投下了否決票。A股IPO新年第一否的案例就此出現(xiàn)。審議結(jié)果顯示，勝華波的業(yè)績真實性遭到了監(jiān)管層的質(zhì)疑。“請發(fā)行人代表結(jié)合公司所處行業(yè)特點、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、客戶對象、期后回款、經(jīng)營活動現(xiàn)金流與凈利潤的差異、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及賬齡等，說明發(fā)行人收入的真實性和壞賬計提的充分性。請保薦代表人發(fā)表明確意見?！鄙辖凰赋觥Ｒ越?jīng)營活動現(xiàn)金流與凈利潤的情況來看，勝華波與同行之間存在一定的差異。2022年，勝華波的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占凈利潤比例”為40.65%，同期拓普集團（601689.SH）、湘油泵（603319.SH）等6家可比公司的相同財務(wù)指標均值為147.22%。換言之，同行的經(jīng)營活動現(xiàn)金流基本高于利潤，而勝華波卻出現(xiàn)了低于利潤的情況?！斑@種情況會比較擔心是不是業(yè)績真實性存在問題，因為相當于收入沒有在當期切實轉(zhuǎn)化為真正的現(xiàn)金流，而是以應(yīng)收賬款來體現(xiàn)這部分貨款的。如果收入還是來自境外的話，核查難度更高，可能會存在較高的風險?！北本┮晃粚徲嬋耸肯蛐棚L（ID:TradeWind01）表示。報告期內(nèi)，勝華波來自境外的收入占比在1成以上，2022年境外地區(qū)創(chuàng)收5億元，占當期收入的比例達到16.08%。業(yè)績真實性待考背后，勝華波的股權(quán)結(jié)構(gòu)也存在潛在風險。勝華波是IPO項目中少見的實控人100%持股的公司。截至申報前，勝華波的實控人王上勝、王上華和王少波合計控制了公司100%的股份。審議會上，上交所曾要求勝華波說明是否存在實控人不當控制以及內(nèi)控制度不健全的風險。“請發(fā)行人代表結(jié)合公司治理結(jié)構(gòu)、歷史內(nèi)控不規(guī)范情形等，說明發(fā)行人是否存在不當控制風險，內(nèi)控制度是否健全且被有效執(zhí)行。請保薦代表人發(fā)表明確意見?！贝送?，關(guān)聯(lián)交易真實性問題同樣是勝華波被否的原因之一。種種風險下，勝華波歷時超1年的IPO之路以否決為結(jié)局慘淡收場。把好IPO入口關(guān)勝華波被否的B面，亦是監(jiān)管層對于上市公司質(zhì)量的重要把關(guān)。1月12日，證監(jiān)會召開2024年的首場新聞發(fā)布會，證監(jiān)會上市司副司長（主持工作）郭瑞明、發(fā)行司司長嚴伯進、機構(gòu)司副司長林曉征均對市場關(guān)注的熱點問題予以了回應(yīng)。對于IPO發(fā)行問題，嚴伯進指出，證監(jiān)會和交易所將繼續(xù)把好IPO入口關(guān)，從源頭提升上市公司質(zhì)量，做好逆周期調(diào)節(jié)工作，更好促進一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。2023年8月27日，證監(jiān)會連發(fā)4份關(guān)于活躍資本資本市場的公告，指出將“根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進投融資兩端的動態(tài)平衡”后，IPO受理項目數(shù)有所減少。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年8月27日至12月31日滬深I(lǐng)PO項目受理數(shù)為31家，同比下滑了超6成。除此之外，核發(fā)批文的數(shù)量亦在下降。證監(jiān)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年滬深市場核發(fā)了245家IPO批文，啟動發(fā)行237家。其中，2023年1月到8月核發(fā)IPO批文213家，啟動發(fā)行193家；2023年9月到12月核發(fā)批文32家，啟動發(fā)行44家。“2023年8月底以來，證監(jiān)會加強逆周期調(diào)節(jié)，階段性收緊IPO，合理把握新股發(fā)行節(jié)奏。市場能感受到，去年9月到12月，滬深市場月均核發(fā)批文和啟動發(fā)行數(shù)量明顯下降。”嚴伯進表示。

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